Jaime Vasconcellos, economista.<\/strong><\/p>\n\n\n\nO ambiente macroecon\u00f4mico brasileiro chega a setembro praticamente com os mesmos pilares dos \u00faltimos meses. O emprego continua crescendo e a Selic come\u00e7ou a cair, mas ambos os sinais positivos s\u00e3o t\u00edmidos: a gera\u00e7\u00e3o de vagas perdeu velocidade e os juros, mesmo em trajet\u00f3ria de queda, permanecem em patamar muito elevado. Do outro lado, seguem intactos os principais freios \u00e0 economia: fam\u00edlias altamente endividadas, cr\u00e9dito caro e empresas pressionadas pelo custo financeiro.<\/p>\n\n\n\n
O mercado de trabalho ainda sustenta a atividade, mas j\u00e1 n\u00e3o com a mesma for\u00e7a. Em julho, foram criados 58,6 mil postos formais, menos da metade de junho. No acumulado do ano, s\u00e3o 972,2 mil novas vagas, mas uma redu\u00e7\u00e3o de 30% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2025, prova evidente que o emprego, embora ainda seja um ponto de sustenta\u00e7\u00e3o, tamb\u00e9m come\u00e7a a perder pot\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n
Nos juros, ocorre algo semelhante. O Copom reduziu a Selic de 14% para 13,75% ao ano, no terceiro corte consecutivo de 0,25 ponto percentual. \u00c9 uma mudan\u00e7a na dire\u00e7\u00e3o correta para a atividade, mas ainda insuficiente para alterar significativamente a realidade de quem precisa de cr\u00e9dito, especialmente mais barato. A taxa b\u00e1sica continua elevada e a transmiss\u00e3o para o consumidor e para as empresas \u00e9 lenta e incompleta.<\/p>\n\n\n\n
O PIB do segundo trimestre sintetiza bem esse quadro. A economia cresceu apenas 0,5% sobre o trimestre anterior, depois de avan\u00e7ar 1,1% nos primeiros tr\u00eas meses do ano. Na compara\u00e7\u00e3o anual, o crescimento foi de 2%, enquanto a expans\u00e3o acumulada em quatro trimestres ficou em 1,9%. Mais preocupante para o com\u00e9rcio, o consumo das fam\u00edlias recuou 0,4% no trimestre.<\/p>\n\n\n\n
N\u00e3o \u00e9 uma economia em recess\u00e3o, mas tampouco \u00e9 uma economia com motores suficientemente fortes para sustentar um crescimento mais robusto. O problema \u00e9 que o consumo, principal componente da demanda interna, encontra um consumidor com pouco espa\u00e7o no or\u00e7amento. Em agosto, 82% das fam\u00edlias estavam endividadas, segundo a CNC, e a inadimpl\u00eancia permanecia pr\u00f3xima de 30%. Emprego e renda ajudam, mas uma parcela relevante desse dinheiro j\u00e1 nasce muito comprometida com d\u00edvidas.<\/p>\n\n\n\n
Para as empresas, a equa\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m continua apertada. O cr\u00e9dito livre para pessoas jur\u00eddicas chegou a 25,36% ao ano em julho, maior n\u00edvel desde 2017, enquanto a inadimpl\u00eancia empresarial alcan\u00e7ou 4,2%. Para um setor como o com\u00e9rcio de material de constru\u00e7\u00e3o, fortemente dependente de capital de giro, financiamento e capacidade de carregamento de estoques, esse custo n\u00e3o \u00e9 apenas um dado macroecon\u00f4mico: afeta diretamente margem, caixa, liquidez, vendas e investimento.<\/p>\n\n\n\n
Assim, o principal risco neste momento n\u00e3o \u00e9 uma ruptura da economia, mas seu esgotamento gradual. Os indicadores ainda s\u00e3o positivos, por\u00e9m cada vez menos capazes de sustentar o ritmo de crescimento. O emprego avan\u00e7a mais lentamente, os juros caem de forma conservadora e o consumo das fam\u00edlias j\u00e1 recuou. Enquanto isso, o endividamento limita justamente os dois motores que poderiam dar maior dinamismo \u00e0 atividade: consumo e investimento.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 nesse ambiente que o calend\u00e1rio eleitoral ganha espa\u00e7o. A pol\u00edtica poder\u00e1 alterar expectativas, juros, c\u00e2mbio, investimentos e confian\u00e7a, mas n\u00e3o eliminar\u00e1 os problemas estruturais e conjunturais que j\u00e1 est\u00e3o postos. Independentemente do ambiente partid\u00e1rio, o empres\u00e1rio continuar\u00e1 enfrentando cr\u00e9dito caro, consumidores endividados, necessidade de capital de giro e uma economia com menor capacidade de crescimento, especialmente quando j\u00e1 olhamos 2027.<\/p>\n\n\n\n
Por isso, mais importante do que tentar antecipar o resultado pol\u00edtico das pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 acompanhar os cen\u00e1rios que se desenham e entender seus poss\u00edveis efeitos sobre o neg\u00f3cio. Para o varejo de materia de constru\u00e7\u00e3o e demais segmentos, isso significa preservar capacidade de rea\u00e7\u00e3o: cuidar do caixa, controlar estoques, acompanhar margens, avaliar o custo das d\u00edvidas e ser seletivo nos investimentos. Em uma economia que ainda cresce, mas perde for\u00e7a, subsistir e crescer depender\u00e1 cada vez menos de esperar por um cen\u00e1rio ideal e cada vez mais de estar preparado para cen\u00e1rios diferentes.<\/p>\n\n\n\n
ESTIMATIVAS PARA A ECONOMIA BRASILEIRA NO FECHAMENTO DE 2026:<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n- PIB:<\/strong> 1,90%\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/li>\n\n\n\n
- Infla\u00e7\u00e3o (IPCA\/IBGE)<\/strong>: 5,00%\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/li>\n\n\n\n
- Taxa SELIC<\/strong>: 13,50% a.a.<\/li>\n\n\n\n
- Taxa de C\u00e2mbio:<\/strong> 5,15<\/li>\n\n\n\n
- Balan\u00e7a comercial (em US$)<\/strong>: + 80 bi<\/li>\n\n\n\n
- Taxa de desocupa\u00e7\u00e3o ao fim do ano (PNADc\/IBGE):<\/strong> 5,1%<\/li>\n\n\n\n
- Volume de vendas do com\u00e9rcio ampliado BR (PMC IBGE\/12 meses)<\/strong>: +1,7%<\/li>\n\n\n\n
- Volume de servi\u00e7os BR (PMS IBGE\/12 meses)<\/strong>: +2,0%<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
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