Por Jaime Vasconcellos, economista.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\nEste in\u00edcio do segundo semestre tem permitido uma avalia\u00e7\u00e3o mais segura sobre o rumo da economia brasileira em 2026. Se os primeiros meses do ano foram marcados por d\u00favidas em rela\u00e7\u00e3o ao crescimento, \u00e0 infla\u00e7\u00e3o e ao comportamento dos juros, agora o cen\u00e1rio come\u00e7a a ganhar contornos mais definidos. As incertezas diminu\u00edram, mas isso n\u00e3o significa que os desafios tenham desaparecido. O cen\u00e1rio-base para os pr\u00f3ximos meses parece relativamente consolidado: a economia deve crescer cerca de 2% neste ano, a infla\u00e7\u00e3o tende a oferecer um al\u00edvio tempor\u00e1rio e a taxa Selic dever\u00e1 recuar um pouquinho mais, ainda que em ritmo mais lento do que se imaginava no in\u00edcio do ano.<\/p>\n\n\n\n
As proje\u00e7\u00f5es para o Produto Interno Bruto (PIB) permaneceram est\u00e1veis nas \u00faltimas semanas, refletindo uma economia que continua demonstrando capacidade de crescimento mesmo em um ambiente de juros elevados. O mercado de trabalho, ainda aquecido, a expans\u00e3o da massa salarial e o consumo das fam\u00edlias seguem sustentando a atividade econ\u00f4mica. Para al\u00e9m do agro. Ao mesmo tempo, por\u00e9m, a pol\u00edtica monet\u00e1ria continuar\u00e1 impondo restri\u00e7\u00f5es importantes. O ciclo de redu\u00e7\u00e3o da Selic deve prosseguir, mas de forma bastante gradual, mantendo o cr\u00e9dito caro para empresas e consumidores por um per\u00edodo mais prolongado.<\/p>\n\n\n\n
No campo da infla\u00e7\u00e3o, as not\u00edcias recentes foram mais favor\u00e1veis. O IPCA de junho surpreendeu positivamente ao registrar uma varia\u00e7\u00e3o de 0,16%, metade da esperada pelo mercado, refor\u00e7ando a percep\u00e7\u00e3o de que os \u00edndices de pre\u00e7os dever\u00e3o permanecer mais comportados ao longo do terceiro trimestre. A expectativa de uma poss\u00edvel defla\u00e7\u00e3o em agosto, influenciada principalmente pelo cr\u00e9dito extraordin\u00e1rio do B\u00f4nus de Itaipu nas contas de energia el\u00e9trica, dever\u00e1 contribuir para reduzir temporariamente a infla\u00e7\u00e3o acumulada em doze meses e melhorar a percep\u00e7\u00e3o sobre o comportamento dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n
Entretanto, seria um equ\u00edvoco interpretar esse movimento como a supera\u00e7\u00e3o definitiva do problema inflacion\u00e1rio. Parte importante desse al\u00edvio decorre de fatores pontuais, enquanto os riscos para os pr\u00f3ximos meses continuam relevantes. As tens\u00f5es geopol\u00edticas no Oriente M\u00e9dio mant\u00eam elevada a incerteza sobre o comportamento das cota\u00e7\u00f5es internacionais do petr\u00f3leo, podendo pressionar novamente os pre\u00e7os dos combust\u00edveis. Ao mesmo tempo, cresce a preocupa\u00e7\u00e3o com poss\u00edveis impactos de condi\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas adversas sobre a safra 2026\/2027, o que poder\u00e1 comprometer a oferta de alimentos e reacender press\u00f5es sobre um dos grupos de maior peso no or\u00e7amento das fam\u00edlias.<\/p>\n\n\n\n
Do lado da demanda, o consumo das fam\u00edlias continuar\u00e1 sendo o principal motor da economia brasileira, respondendo por aproximadamente dois ter\u00e7os do PIB sob a \u00f3tica da demanda. Contudo, tamb\u00e9m come\u00e7am a surgir sinais de perda de f\u00f4lego em seu principal sustent\u00e1culo: o mercado de trabalho. Embora o n\u00edvel de emprego permane\u00e7a elevado, a gera\u00e7\u00e3o de vagas formais vem desacelerando gradualmente, indicando uma expans\u00e3o menos intensa da massa de renda nos pr\u00f3ximos meses. Trata-se de um movimento que merece aten\u00e7\u00e3o, sobretudo porque o dinamismo do mercado de trabalho foi o principal respons\u00e1vel por sustentar o consumo durante o per\u00edodo de juros elevados.<\/p>\n\n\n\n
Essa desacelera\u00e7\u00e3o ocorre justamente em um momento em que as fam\u00edlias brasileiras convivem com o maior n\u00edvel de endividamento da s\u00e9rie hist\u00f3rica. A elevada utiliza\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito, especialmente do cart\u00e3o de cr\u00e9dito, continua comprometendo parcela significativa da renda familiar e reduzindo a capacidade de realiza\u00e7\u00e3o de novos gastos. Assim, mesmo com uma infla\u00e7\u00e3o temporariamente mais baixa, o espa\u00e7o para uma acelera\u00e7\u00e3o do consumo permanece limitado, uma vez que o comprometimento financeiro das fam\u00edlias continua bastante elevado.<\/p>\n\n\n\n
Para o varejo de materiais de constru\u00e7\u00e3o, o ambiente econ\u00f4mico segue exigindo cautela. A melhora tempor\u00e1ria da infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 preservar parte do poder de compra dos consumidores e reduzir algumas press\u00f5es sobre os custos. Entretanto, os juros ainda elevados continuar\u00e3o restringindo financiamentos imobili\u00e1rios, reformas e investimentos de maior valor. Soma-se a isso um consumidor altamente endividado e um mercado de trabalho que come\u00e7a a perder dinamismo, fatores que tendem a limitar uma recupera\u00e7\u00e3o mais vigorosa da demanda pelo setor.<\/p>\n\n\n\n
O segundo semestre, portanto, inicia-se com menos d\u00favidas sobre a dire\u00e7\u00e3o da economia brasileira. O crescimento deve se confirmar pr\u00f3ximo de 2%, a infla\u00e7\u00e3o dever\u00e1 oferecer algum al\u00edvio no curto prazo e a Selic continuar\u00e1 sua trajet\u00f3ria de redu\u00e7\u00e3o, ainda que lentamente. No entanto, os principais desafios permanecem praticamente inalterados: cr\u00e9dito caro, elevado endividamento das fam\u00edlias, perda gradual de dinamismo do mercado de trabalho e riscos inflacion\u00e1rios associados ao cen\u00e1rio internacional e ao comportamento dos alimentos. Em outras palavras, o cen\u00e1rio ficou mais claro, mas n\u00e3o necessariamente mais favor\u00e1vel. <\/p>\n\n\n\n
ESTIMATIVAS PARA A ECONOMIA BRASILEIRA NO FECHAMENTO DE 2026:<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n- PIB:<\/strong> 2,00%<\/li>\n\n\n\n
- Infla\u00e7\u00e3o (IPCA\/IBGE)<\/strong>: 5,20%<\/li>\n\n\n\n
- Taxa SELIC<\/strong>: 14% a.a.<\/li>\n\n\n\n
- Taxa de C\u00e2mbio:<\/strong> 5,20<\/li>\n\n\n\n
- Balan\u00e7a comercial (em US$)<\/strong>: + 75 bi<\/li>\n\n\n\n
- Taxa de desocupa\u00e7\u00e3o ao fim do ano (PNADc\/IBGE):<\/strong> 5,3%<\/li>\n\n\n\n
- Volume de vendas do com\u00e9rcio ampliado BR (PMC IBGE\/12 meses)<\/strong>: +0,8%<\/li>\n\n\n\n
- Volume de servi\u00e7os BR (PMS IBGE\/12 meses)<\/strong>: +2,5%<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
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